احتياطيات الفوركس من الهند 2016
10 دول مع أكبر احتياطيات الفوركس.
والاحتياطيات من العملات الأجنبية حيوية للرفاه الاقتصادي للدولة. فبدون احتياطيات كافية، يمكن للاقتصاد أن يتوقف. وقد لا تكون البلاد قادرة على دفع ثمن الواردات الهامة مثل النفط الخام، أو خدمة ديونها الخارجية.
ويحدد صندوق النقد الدولي الأصول الاحتياطية بوصفها أصولا خارجية يمكن للسلطة النقدية في بلد ما استخدامها لتلبية احتياجات تمويل ميزان المدفوعات واستخدامها للتأثير على أسعار صرف العملات في أسواق صرف العملات وغيرها من الأغراض ذات الصلة. فمعظم الدول تمتلك الغالبية العظمى من احتياطياتها من العملات الأجنبية بالدولار الأمريكي وجزء أصغر بكثير باليورو.
فالحجم الكبير للحرب من العملات الأجنبية مفيد بشكل خاص خلال أزمة العملة، لأنه يمكن استخدامه للدفاع ضد الهجمات المضاربة على العملة الوطنية. وتعتبر روسيا، التي تملك احتياطيات كبيرة من العملات الأجنبية، مثالا جيدا. في عام 2018، فرضت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي عقوبات اقتصادية على روسيا لتورطها في الصراع الأوكراني. وبالاقتران مع تراجع سعر النفط الخام بنسبة 50 في المئة (أكبر صادرات روسيا ومحرك رئيسي لاقتصادها)، أثرت هذه العقوبات بشدة على الاقتصاد الروسي.
وانخفض الروبل بنسبة 40 في المئة مقابل الدولار في عام 2018، لكن النتيجة كانت أسوأ بكثير أن روسيا لم تتدخل في أسواق الصرف الأجنبي لدعم الروبل، حيث أنفقت أكثر من 80 مليار دولار من احتياطياتها في ذلك. وعززت الروبل خلال 2018-2018 مع الوضع السياسي في أوكرانيا مهددة إلى حد ما.
وفيما يلي البلدان العشرة التي لديها أكبر احتياطي من العملات الأجنبية اعتبارا من نيسان / أبريل 2018. وتعطى جميع الأصول الاحتياطية بمليارات الدولارات الأمريكية. (المصدر: data. imf)
احتياطي الأصول الرسمية (بمليارات الدولارات الأمريكية)
جمهورية كوريا.
ويدرج الجدول أعلاه احتياطيات الصين وهونغ كونغ بشكل منفصل. وتحتفظ الصين حتى الآن بأكبر احتياطي من العملات الأجنبية بأكثر من مرتين ونصف المرة من ثاني أكبر احتياطي لليابان. عندما يتم النظر في احتياطي الصين وهونغ كونغ معا، فإن المجموع هو 3.9 تريليون $. وتسيطر الدول الاسيوية على صفوف الدول التى لديها اكبر احتياطى من النقد الاجنبى، وهو ما يمثل ستة من العشرة الأوائل. وهذه تشمل الصين واليابان وكوريا وهونغ كونغ والهند.
وكان لدى الولايات المتحدة احتياطيات من العملات الأجنبية بلغت 119.6 مليار دولار أمريكي في أبريل / نيسان 2018. وقد جمعت منطقة اليورو احتياطيات العملات الأجنبية من 819.9 مليار دولار أمريكي في أبريل 2018. المملكة المتحدة، التي لم تضع القائمة، لديها 169.4 مليار دولار من الاحتياطيات الأجنبية اعتبارا من أبريل عام 2018.
والحفاظ على احتياطيات النقد الأجنبي أمر حيوي بالنسبة للصحة الاقتصادية للأمة. وقد جمعت الدول العشرة الأوائل من حيث احتياطيات النقد الأجنبي أصول احتياطية قدرها 8.79 تريليون دولار في أبريل 2018، نصفها تقريبا من الصين وهونغ كونغ.
10 بلدان ذات احتياطيات أعلى من النقد الاجنبى؛ تحقق من حيث تقف الهند.
ومن أجل تحقيق الرفاهية الاقتصادية لبلد ما، تؤدي احتياطيات العملات الأجنبية دورا هاما. ويمكن لاقتصاد البلاد أن يتجه إلى التوقف دون وجود احتياطيات كافية. والحفاظ على احتياطيات النقد الأجنبي يصبح أمرا حيويا بالنسبة للصحة الاقتصادية للبلد. ووفقا لصندوق النقد الدولي، فإن أصول احتياطيات النقد الأجنبي هي أصول خارجية يمكن للسلطة النقدية الوطنية أن تستخدمها لتلبية احتياجات تمويل ميزان المدفوعات. غالبية الدول تحتفظ بالجزء الأكبر من احتياطياتها بالعملات الأجنبية بالدولار الأمريكي. الصين (باستثناء هونغ كونغ وماكاو وتايوان - التي تعتبر دول ذات سيادة) لديها أعلى احتياطيات العملات الأجنبية مع أكثر من مرتين ونصف أكثر من ثاني أكبر حامل الاحتياطي، اليابان. وتحتفظ الهند بمركز إيجث الذي ارتفع احتياطيه من النقد الأجنبي بمقدار 2.604 مليار دولار ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 400.726 مليار دولار. وتسيطر البلدان الآسيوية على أعلى احتياطيات العملات الأجنبية. المملكة المتحدة هي في المرتبة 15 مع تصريحات الفوركس من 163.503 مليار دولار اعتبارا من مارس 2018 والولايات المتحدة تحتل المرتبة 23 مع احتياطيات النقد الأجنبي من 116.184 مليار دولار اعتبارا من نوفمبر 2018. كلا البلدين ليست في القائمة العشرة الأوائل.
وتحتل الصين المرتبة الاولى باستثناء هونج كونج وماكاو وتايوان. ويبلغ احتياطي النقد الأجنبي الرسمي 056.789 3 بليون دولار في حزيران / يونيه 2017.
والثاني هو اليابان التي تبلغ احتياطيات النقد الاجنبى 1،249.847 مليار دولار فى يونيو 2017.
سويسرا هي الدولة الثالثة مع 786.172 مليار دولار احتياطيات النقد الأجنبي اعتبارا من يوليو 2017.
والرابعة هي السعودية واحتياطي النقد الأجنبي هو 487.000 مليار دولار اعتبارا من مايو 2017.
تايوان، جمهورية الصين تحتل المركز الخامس مع 440.253 $ احتياطيات النقد الأجنبي اعتبارا من مايو 2017.
روسيا تصبح الدولة السادسة مع 42730000000 $ احتياطيات النقد الأجنبي اعتبارا من سبتمبر 2017.
هونغ كونغ، الصين هي الدولة السابعة مع 413.300 $ احتياطيات النقد الأجنبي اعتبارا من يوليو 2017.
الهند هي الدولة الثمانية. وارتفع احتياطي النقد الاجنبى بمقدار 2.604 مليار دولار ليصل الى اعلى مستوى له وهو 400.726 مليار دولار. هذه البيانات اعتبارا من سبتمبر 2017.
كوريا الجنوبية هي الدولة التاسعة مع احتياطيات النقد الأجنبي من 378.469 مليار دولار اعتبارا من يونيو 2017.
وتحتل البرازيل المرتبة العاشرة مع احتياطيات النقد الأجنبي البالغة 377.472 بليون دولار في حزيران / يونيه 2017.
كوبيرايت & كوبي؛ إنديان إكسبريس [P] المحدودة جميع الحقوق محفوظة.
ارتفعت احتياطيات الفوركس إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.
آخر الأخبار & راكو؛
مومبي: احتياطيات النقد الأجنبي في الهند قفزت 4.2 مليار $ الأسبوع الماضي، وهو أكبر ارتفاع أسبوعي في أكثر من عام، مشيرا إلى أن بنك الاحتياطي الهندي (ربي) استفادت من زيادة في تدفقات الدولار لشراء في أسواق العملات الأجنبية .
وأظهرت بيانات من بنك الاحتياطي الفيدرالي أن احتياطيات النقد الأجنبي وصلت إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق في وقت سابق من 359.76 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 1 أبريل، وذلك بارتفاع قدره 3.5 مليار دولار من أصول العملات الأجنبية.
وتشمل احتياطيات البلد أصول العملات الأجنبية والذهب وحقوق السحب الخاصة التي يحتفظ بها بنك الاحتياطي الأسترالي مع صندوق النقد الدولي.
وفي حين أن التغيرات في الاحتياطيات تعكس تدخلات البنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي، إلا أنها ليست سوى مؤشر فضفاض. يسرد بنك الاحتياطي الفدرالي تفاصيل تدخلاته من خلال منشور منفصل مع تأخر شهرين.
وقد ارتفعت قيمة الروبية الهندية منذ مارس حيث ارتفعت تدفقات الدولارات إلى أسواق الأسهم المحلية والديون، مما أتاح فرصة كبيرة للبنك المركزي لشراء الدولار في سوق العملات. في الأسبوع الماضي، ارتفعت العملة بنسبة 0.5٪ على خلفية تدفقات 1.5 مليار دولار إلى أسواق الأسهم المحلية والديون. هذا الأسبوع انخفضت العملة بشكل طفيف. وفي يوم الخميس، أغلق الروبية عند 66.47 مقابل الدولار، مرتفعا بنسبة 0.29٪. وأغلقت أسواق العملات لعطلة محلية يوم الجمعة.
ويبدو أن بنك الاحتياطي الاسترالي قد استفاد من التدفقات. وذكرت النعناع في 1 أبريل أن البنك المركزي اشترى ما لا يقل عن 2-4 مليار $ من السوق خلال الأسبوع.
إن شراء الدولار من سوق صرف العملات الأجنبية ليس مجرد أداة للحفاظ على العملة من التصرف مثل الخارج؛ فإنه يمكن أيضا أداء المهمة الهامة للتأثير على السيولة في النظام.
وفي الواقع، قال محافظ البنك المركزي الراغبي راجورام راجان في بيان السياسة النقدية يوم الثلاثاء إن البنك المركزي سيشتري الدولار والسندات في إطار جهوده الرامية إلى خفض عجز السيولة إلى ما يقرب من الصفر، لإيداع الأموال في النظام المصرفي.
وستؤدي تدفقات الدولار الداخلة دورا كبيرا في تحديد مقدار ما سيبثه بنك الاحتياطي الأسترالي من شراء السندات. & لدكو؛ السيولة التي نبثها أو تأخذ بها سوف تكون المتبقية نظرا لعمليات الفوركس لدينا ونمو هدفنا في السيولة دائمة، & رديقو؛ وقال راجان فى تفاعل مع وسائل الاعلام اليوم الثلاثاء.
وارتفعت الروبية بنسبة 3.32٪ في مارس واستردت جميع الخسائر التي حققتها في يناير وفبراير. ومع ذلك، فإنه لا يزال من بين أسوأ أداء عملات الأسواق الناشئة في السنة التقويمية 2018. توقعات للروبية قد حصلت فقط أكثر تشاؤما مع مورغان ستانلي وباركليز ينظر إلى سقوط ما وراء 70 دولار في هذا العام.
ولكن المحللين يتوقعون أن تعزز الروبية قبل أن تبدأ في الضعف مرة أخرى. & لدكو؛ على الرغم من ضعف الروبية الهندية بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإننا بناء على العملة في سياق الأسواق الناشئة الآسيوية والأوسع نطاقا، & رديقو؛ هسك هولدنجز بي إل سي. في مذكرة مؤرخة 5 نيسان / أبريل.
احتياطيات الفوركس من الهند 2018
وأشار التقرير إلى أن احتياطيات النقد الأجنبي في البلاد قد بلغت أعلى مستوى لها في حياتها حيث بلغت 393.448 مليار دولار بعد أن ارتفعت بمقدار 581.1 مليون دولار في الأسبوع إلى 4 أغسطس بسبب زيادة أصول العملات الأجنبية.
وفي الأسبوع السابق، ارتفعت الاحتياطيات بمقدار 1.536 مليار دولار إلى 392.867 مليار دولار. وأظهرت البيانات أن الاحتياطيات الإجمالية، وهي مكون رئيسي من إجمالي الاحتياطيات، ارتفعت بمقدار 964.4 مليون دولار إلى 369.723 مليار دولار.
ويعبر عن أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي تأثير تقدير أو انخفاض قيمة العملات غير الأمريكية مثل اليورو والجنيه والين المحتفظ به في الاحتياطيات. وبعد استقراره خلال الأسابيع القليلة الماضية، انخفضت احتياطيات الذهب بمقدار 405.7 مليون دولار إلى 19.943 مليار دولار.
وارتفعت حقوق السحب الخاصة لدى صندوق النقد الدولي بمقدار 8.9 مليون دولار إلى 1.504 مليار دولار. وقال البنك المركزي إن موقف الاحتياطي لدى صندوق النقد الدولي ارتفع بمقدار 13.5 مليون دولار ليصل إلى 2.277 مليار دولار.
وفى وقت سابق من يوم الجمعة، قدم وزير المالية ارون جايتلى مشروع المسح الاقتصادى 2018-17 المجلد 2 فى البرلمان. ويركز تقرير الدراسة الاستقصائية على مختلف جوانب الاقتصاد الهندي ويوضح بإسهاب ما هي الظروف الاقتصادية للبلد وكيف يتوقع أن يؤديها.
وقد أوضحت الدراسة الاقتصادية في جزء من تقريرها الموقف الحالي للاقتصاد الهندي بشأن الدين الخارجي. وهنا ما يقول التقرير عن الدين الخارجي للهند.
تحسنت معظم مؤشرات الدين الخارجي في الهند في نهاية مارس / آذار 2017 مقارنة بنهاية مارس / آذار 2018. وبلغ إجمالي رصيد الدين الخارجي للهند في نهاية مارس 2017 ما قيمته 471.9 مليار دولار أمريكي، أي بانخفاض قدره 3.1 مليار دولار أمريكي (2.7 في المائة) آذار / مارس 2018. وانخفضت نسبة الدين الخارجي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 20.2 في المائة من 23.5 في المائة، بينما وفرت احتياطيات النقد الأجنبي تغطية قدرها 78.4 في المائة للدين الخارجي مقارنة بنسبة 74.3 في المائة في السنة السابقة.
وانخفضت نسبة خدمة الديون إلى 8،3 في المائة من 8،8 في المائة وارتفعت نسبة الديون الميسرة إلى إجمالي الدين الخارجي إلى 9،3 في المائة من 9،0 في المائة. وانخفض الدين قصير الأجل (الاستحقاق المتبقي) إلى إجمالي الدين الخارجي إلى 41.5 في المائة من 42.7 في المائة. كما انخفض الدين قصير الأجل (الاستحقاق المتبقي) إلى احتياطيات النقد الأجنبي إلى 52.9 في المائة من 57.4 في المائة. وتبين المقارنة بين البلدان للديون الخارجية أن الهند لا تزال من بين البلدان الأقل ضعفا.
احتياطيات الفوركس من الهند 2018
إن احتياطيات الهند من النقد الأجنبي هي الآن لمسة أقل من 400 مليار دولار. إذا أضاف المرء التزامات ربي إلى الأمام من الدولار الأمريكي، فإن الاحتياطيات حوالي 410 مليار $. وبمعنى أكثر من واحد، يعد هذا إنجازا تاريخيا يجسد صحة ونجاح عملية الإصلاح الاقتصادي التي بدأت في أعقاب أزمة ميزان المدفوعات في الفترة 1990-1991 عندما انخفضت الاحتياطيات إلى أقل من مليار دولار. كما أنه يصور النوعية الجيدة للإدارة الكلية للاقتصاد الكلي، ولا سيما القطاع الخارجي، في سنوات ما بعد الإصلاح. وقد تجاوزت الهند الآن البرازيل باعتبارها أكبر حامل لاحتياطيات النقد الأجنبي فيما بين البلدان التي تعاني من عجز في الحساب الجاري.
إن التكاليف والمنافع الاقتصادية للاحتياطيات الأعلى لبلد مثل الهند معقدة. ويزداد تعقيدا إذا جلبنا قضايا أمنية واستراتيجية خارجية. استفاد المسح الاقتصادي 2018-2018 من الكلام الصريح في عصر الحرب الباردة ليعيد إلى الوطن نقطة حاسمة في هذا الصدد: "إذا كانت السلطة المستخدمة في التدفق من برميل بندقية، في عالم اقتصادي متزايد الاعتماد على، من الصعب و القوة الناعمة مستمدة من صدر حرب من احتياطيات النقد الأجنبي ". وخلصت المناقشة إلى أن" السؤال بالنسبة للهند، كقوة اقتصادية وسياسية متزايدة، هو ما إذا كان ينبغي لها أيضا أن تنظر في إضافة كبيرة إلى احتياطياتها، ويفضل أن يكون لها الاحتياطيات الخاصة التي تم الحصول عليها على الرغم من تشغيل فائض الحساب الجاري التراكمي، وربما استهداف مستوى من 750 مليار - 1 تريليون دولار على المدى الطويل ".
ومن المرجح أن تزداد احتياطيات الفوركس بشكل أكبر في السنوات المقبلة، على الرغم من أن التراكم الناجم عن فائض الحساب الجاري قد لا يحدث قريبا. ومع ذلك، فإن التركيز من الآن فصاعدا ربما يكون على نوعية إدارة محفظة من الاحتياطيات، وخاصة على لمحة المخاطر والعائد وأداء أصول العملات الأجنبية (فكا). ھل لدى ربي الرؤیة المطلوبة والقیادة والخبرة المھنیة والخبرة لھذا؟ من كل ما يمكن استخلاصه من الإفصاح مقتصد جدا التي أدلى بها ربي، فمن الواضح أن الجودة المهنية ومعايير نشر فكا لم تواكب نموها على مدى العقدين الماضيين.
والفضاء القانوني الشامل لنشر الهيئة هو نطاق واسع، مما يمكن المصرف من الاستثمار في مجموعة كبيرة ومتنوعة من أدوات الدين بجميع العملات الأجنبية الرئيسية، بما في ذلك في مشتقاتها، مثل المقايضة والعقود الآجلة والخيارات. ويتيح ذلك، في جملة أمور، إدارة التعرض لفئات مخاطر الاستثمار الرئيسية، وهي مخاطر العملات والسيولة والائتمان وأسعار الفائدة بطريقة مرنة وغير مكلفة.
وحسب كل المؤشرات، فإن مخاطر العملة مرتفعة جدا وتقلل من الأنواع الثلاثة الأخرى، مع مخاطر السيولة القادمة. وبما أن احتياطيات النقد الأجنبي مقومة وتعبر عنها بالدولار الأمريكي فقط، كلما زادت نسبة العملات الأخرى غير الدولار الأمريكي في الهيئة الاتحادية للأوراق المالية كلما زادت مخاطر العملة. ويبدو أن هذه النسبة تقترب من 50 في المائة مما ينطوي على مخاطر كبيرة. وكما اتضح، فإن الخسارة الإجمالية في تقييم القيمة السوقية الناجمة عن هذا التعرض للمخاطر على مدى السنوات الخمس الماضية كانت قريبة من 45 بليون دولار.
وبما أن ربي يشتري النقد الاجنبى من خلال التدخل في السوق حصرا بالدولار الأمريكي، فإن تنويع العملات في فكا ليس نقطة انطلاق للسياسات النقدية وسعر الصرف وعمليات البنك الاحتياطي الاسترالي. ومن المفترض أن تسترشد به اعتبارات استراتيجية أخرى من بنك الاحتياطي الأسترالي كمؤسسة مالية، على الرغم من أن واحد بالكاد يجد أي الكشف في هذا الصدد. ومن غير المؤكد أيضا ما إذا كانت الاعتبارات تستند إلى تحليل شامل وغني لجميع العوامل ذات الصلة والنسب الصحيحة. إذا تم السعي لتنويع العملة في فكا لتعكس ذلك من الديون الخارجية المقومة بالعملات الأجنبية للبلاد من أجل التحوط، إلى حد ما، مخاطر العملة على ما يسمى الميزانية العمومية الوطنية، كما تفعل بعض البلدان، لا يزال هناك عدم تطابق كبير هنا. وتصل حصة الدولار من الدين الخارجي المقومة بالعملة الأجنبية إلى 85 في المائة.
أما التقسيم الواسع بين الاستثمار في الأوراق المالية والودائع في البنوك المركزية، بنك التسويات الدولية، صندوق النقد الدولي والمصارف التجارية الأجنبية فهو 66:34. ويبدو أن مخاطر السيولة، التي تشير إليها القدرة على توليد النقد عن طريق بيع األوراق المالية دون تكبد تكاليف معاملة كبيرة، مرتفعة على ما يبدو، نظرا ألن جزءا كبيرا من حيازة األوراق المالية غير متداولة وغير سائلة. ومنذ بداية الأزمة المالية العالمية في عام 2007، خفض بنك الاحتياطي الفدرالي بشدة تعرضه الائتماني للمصارف التجارية الأجنبية من حوالي 24.4 في المائة من سلطة الاحتياطي الاتحادي إلى 6.3 في المائة حاليا. ويبدو أن مخاطر أسعار الفائدة، التي تقاس على أساس متوسط الاستحقاق المتبقي المرجح ل فكا، منخفضة - في حوالي 15 شهرا، كحساب خلفي للمغلفات على أساس انخفاض قيمته نحو 170 مليار ين في الفترة 2018 - 2017 سأقترح.
ومن األمور الهامة أن مخاطر العمالت مرتفعة جدا، تليها مخاطر السيولة العالية. إن مخاطر االئتمان ومخاطر أسعار الفائدة منخفضة نسبيا. غير أن الأساس المنطقي لهذا الخلل غير واضح.
إن الاستدلال المهم من الاختلاف من سنة إلى أخرى في تقييم الأوراق المالية القابضة هو أنه لا توجد آلية لتحقيق الربح عندما تكون التقييمات مرتفعة، كما هو الحال في 2018-16. ويبدو أن هناك القليل جدا من استخدام معاملات الريبو والمشتقات من أجل تمديد / تخفيض المخاطر أو لاستغلال فرص المراجحة في السوق. ومن غير المحتمل أن تكون قرارات الاستثمار والمخاطر مدفوعة بالكامل بالسياسات والمبادئ التوجيهية. ومن المحتمل أن تكون هناك طبقات بيروقراطية مختلة تعيق إدارة المحفظة الاحتياطية.
ويتساءل المرء عما إذا كان لدى بنك الاحتياطي الاسترالي وثيقة سياسية أعدت واعتمدت مهنيا فضلا عن مجموعة من المبادئ التوجيهية للاستثمار لنشر فكا والذهب، كما هو الحال مع معظم البنوك المركزية والسلطات النقدية. أيضا، لا يبدو أن هناك بنية وصنع القرار محددة جيدا وموثقة. وفي غياب هذه الوثائق الثلاث، من المرجح أن تكون هناك وجهات نظر ومفاهيم مختلفة، بل ولبس حول موقف السياسة بشأن القضايا الرئيسية المتعلقة بإدارة الحافظة الاحتياطية.
ضعف أداء العائد.
لا التقارير السنوية ل ربي ولا التقارير نصف السنوية عن احتياطيات النقد الأجنبي تكشف عن أي معلومات مفيدة عن محفظة وإدارة المخاطر من احتياطيات النقد الاجنبى. يوفر بنك الاحتياطي الفدرالي مقياسا - الأرباح من فكا كنسبة مئوية من متوسط فكا - في تقاريره السنوية، والتي لا تتوافق مع أي تعريف موحد لعائد المحفظة. ومع ذلك، والاستفادة من هذا وعدد قليل من الأرقام الأخرى الكشف عنها، يبدو أن معدل العائد على فكا في 2018-17 كان سلبيا. ومن المؤكد أن ارتفاع تكلفة امتصاص السيولة الهائلة في أعقاب إزالة الشوائب لم يكن السبب الوحيد وراء انخفاض أرباح بنك الاحتياطي الفدرالي في الفترة 2018-2017.
والكاتب هو مصرف مركزي سابق ومستشار لصندوق النقد الدولي (فيا ذي بيليون بريس)
إن احتياطيات الهند من النقد الأجنبي هي الآن لمسة أقل من 400 مليار دولار. إذا أضاف المرء التزامات ربي إلى الأمام من الدولار الأمريكي، فإن الاحتياطيات حوالي 410 مليار $. وبمعنى أكثر من واحد، يعد هذا إنجازا تاريخيا يجسد صحة ونجاح عملية الإصلاح الاقتصادي التي بدأت في أعقاب أزمة ميزان المدفوعات في الفترة 1990-1991 عندما انخفضت الاحتياطيات إلى أقل من مليار دولار. كما أنه يصور النوعية الجيدة للإدارة الكلية للاقتصاد الكلي، ولا سيما القطاع الخارجي، في سنوات ما بعد الإصلاح. وقد تجاوزت الهند الآن البرازيل باعتبارها أكبر حامل لاحتياطيات النقد الأجنبي فيما بين البلدان التي تعاني من عجز في الحساب الجاري.
إن التكاليف والمنافع الاقتصادية للاحتياطيات الأعلى لبلد مثل الهند معقدة. ويزداد تعقيدا إذا جلبنا قضايا أمنية واستراتيجية خارجية. استفاد المسح الاقتصادي 2018-2018 من الكلام الصريح في عصر الحرب الباردة ليعيد إلى الوطن نقطة حاسمة في هذا الصدد: "إذا كانت السلطة المستخدمة في التدفق من برميل بندقية، في عالم اقتصادي متزايد الاعتماد على، من الصعب و القوة الناعمة مستمدة من صدر حرب من احتياطيات النقد الأجنبي ". وخلصت المناقشة إلى أن" السؤال بالنسبة للهند، كقوة اقتصادية وسياسية متزايدة، هو ما إذا كان ينبغي لها أيضا أن تنظر في إضافة كبيرة إلى احتياطياتها، ويفضل أن يكون لها الاحتياطيات الخاصة التي تم الحصول عليها على الرغم من تشغيل فائض الحساب الجاري التراكمي، وربما استهداف مستوى من 750 مليار - 1 تريليون دولار على المدى الطويل ".
ومن المرجح أن تزداد احتياطيات الفوركس بشكل أكبر في السنوات المقبلة، على الرغم من أن التراكم الناجم عن فائض الحساب الجاري قد لا يحدث قريبا. ومع ذلك، فإن التركيز من الآن فصاعدا ربما يكون على نوعية إدارة محفظة من الاحتياطيات، وخاصة على لمحة المخاطر والعائد وأداء أصول العملات الأجنبية (فكا). ھل لدى ربي الرؤیة المطلوبة والقیادة والخبرة المھنیة والخبرة لھذا؟ من كل ما يمكن استخلاصه من الإفصاح مقتصد جدا التي أدلى بها ربي، فمن الواضح أن الجودة المهنية ومعايير نشر فكا لم تواكب نموها على مدى العقدين الماضيين.
والفضاء القانوني الشامل لنشر الهيئة هو نطاق واسع، مما يمكن المصرف من الاستثمار في مجموعة كبيرة ومتنوعة من أدوات الدين بجميع العملات الأجنبية الرئيسية، بما في ذلك في مشتقاتها، مثل المقايضة والعقود الآجلة والخيارات. ويتيح ذلك، في جملة أمور، إدارة التعرض لفئات مخاطر الاستثمار الرئيسية، وهي مخاطر العملات والسيولة والائتمان وأسعار الفائدة بطريقة مرنة وغير مكلفة.
وحسب كل المؤشرات، فإن مخاطر العملة مرتفعة جدا وتقلل من الأنواع الثلاثة الأخرى، مع مخاطر السيولة القادمة. وبما أن احتياطيات النقد الأجنبي مقومة وتعبر عنها بالدولار الأمريكي فقط، كلما زادت نسبة العملات الأخرى غير الدولار الأمريكي في الهيئة الاتحادية للأوراق المالية كلما زادت مخاطر العملة. ويبدو أن هذه النسبة تقترب من 50 في المائة مما ينطوي على مخاطر كبيرة. وكما اتضح، فإن الخسارة الإجمالية في تقييم القيمة السوقية الناجمة عن هذا التعرض للمخاطر على مدى السنوات الخمس الماضية كانت قريبة من 45 بليون دولار.
وبما أن ربي يشتري النقد الاجنبى من خلال التدخل في السوق حصرا بالدولار الأمريكي، فإن تنويع العملات في فكا ليس نقطة انطلاق للسياسات النقدية وسعر الصرف وعمليات البنك الاحتياطي الاسترالي. ومن المفترض أن تسترشد به اعتبارات استراتيجية أخرى من بنك الاحتياطي الأسترالي كمؤسسة مالية، على الرغم من أن واحد بالكاد يجد أي الكشف في هذا الصدد. ومن غير المؤكد أيضا ما إذا كانت الاعتبارات تستند إلى تحليل شامل وغني لجميع العوامل ذات الصلة والنسب الصحيحة. إذا تم السعي لتنويع العملة في فكا لتعكس ذلك من الديون الخارجية المقومة بالعملات الأجنبية للبلاد من أجل التحوط، إلى حد ما، مخاطر العملة على ما يسمى الميزانية العمومية الوطنية، كما تفعل بعض البلدان، لا يزال هناك عدم تطابق كبير هنا. وتصل حصة الدولار من الدين الخارجي المقومة بالعملة الأجنبية إلى 85 في المائة.
أما التقسيم الواسع بين الاستثمار في الأوراق المالية والودائع في البنوك المركزية، بنك التسويات الدولية، صندوق النقد الدولي والمصارف التجارية الأجنبية فهو 66:34. ويبدو أن مخاطر السيولة، التي تشير إليها القدرة على توليد النقد عن طريق بيع األوراق المالية دون تكبد تكاليف معاملة كبيرة، مرتفعة على ما يبدو، نظرا ألن جزءا كبيرا من حيازة األوراق المالية غير متداولة وغير سائلة. ومنذ بداية الأزمة المالية العالمية في عام 2007، خفض بنك الاحتياطي الفدرالي بشدة تعرضه الائتماني للمصارف التجارية الأجنبية من حوالي 24.4 في المائة من سلطة الاحتياطي الاتحادي إلى 6.3 في المائة حاليا. ويبدو أن مخاطر أسعار الفائدة، التي تقاس على أساس متوسط الاستحقاق المتبقي المرجح ل فكا، منخفضة - في حوالي 15 شهرا، كحساب خلفي للمغلفات على أساس انخفاض قيمته نحو 170 مليار ين في الفترة 2018 - 2017 سأقترح.
ومن األمور الهامة أن مخاطر العمالت مرتفعة جدا، تليها مخاطر السيولة العالية. إن مخاطر االئتمان ومخاطر أسعار الفائدة منخفضة نسبيا. غير أن الأساس المنطقي لهذا الخلل غير واضح.
إن الاستدلال المهم من الاختلاف من سنة إلى أخرى في تقييم الأوراق المالية القابضة هو أنه لا توجد آلية لتحقيق الربح عندما تكون التقييمات مرتفعة، كما هو الحال في 2018-16. ويبدو أن هناك القليل جدا من استخدام معاملات الريبو والمشتقات من أجل تمديد / تخفيض المخاطر أو لاستغلال فرص المراجحة في السوق. ومن غير المحتمل أن تكون قرارات الاستثمار والمخاطر مدفوعة بالكامل بالسياسات والمبادئ التوجيهية. ومن المحتمل أن تكون هناك طبقات بيروقراطية مختلة تعيق إدارة المحفظة الاحتياطية.
ويتساءل المرء عما إذا كان لدى بنك الاحتياطي الاسترالي وثيقة سياسية أعدت واعتمدت مهنيا فضلا عن مجموعة من المبادئ التوجيهية للاستثمار لنشر فكا والذهب، كما هو الحال مع معظم البنوك المركزية والسلطات النقدية. أيضا، لا يبدو أن هناك بنية وصنع القرار محددة جيدا وموثقة. وفي غياب هذه الوثائق الثلاث، من المرجح أن تكون هناك وجهات نظر ومفاهيم مختلفة، بل ولبس حول موقف السياسة بشأن القضايا الرئيسية المتعلقة بإدارة الحافظة الاحتياطية.
ضعف أداء العائد.
لا التقارير السنوية ل ربي ولا التقارير نصف السنوية عن احتياطيات النقد الأجنبي تكشف عن أي معلومات مفيدة عن محفظة وإدارة المخاطر من احتياطيات النقد الاجنبى. يوفر بنك الاحتياطي الفدرالي مقياسا - الأرباح من فكا كنسبة مئوية من متوسط فكا - في تقاريره السنوية، والتي لا تتوافق مع أي تعريف موحد لعائد المحفظة. ومع ذلك، والاستفادة من هذا وعدد قليل من الأرقام الأخرى الكشف عنها، يبدو أن معدل العائد على فكا في 2018-17 كان سلبيا. ومن المؤكد أن ارتفاع تكلفة امتصاص السيولة الهائلة في أعقاب إزالة الشوائب لم يكن السبب الوحيد وراء انخفاض أرباح بنك الاحتياطي الفدرالي في الفترة 2018-2017.
والكاتب هو مصرف مركزي سابق ومستشار لصندوق النقد الدولي (فيا ذي بيليون بريس)
Comments
Post a Comment